事情：4月26日东威科技发布2024年年报。2024年公司完结经营收入7.50亿元，同比下降17.5%；完结归母净利润0.69亿元，同比下降54.3%；完结扣非归母净利润0.61亿元，同比下降54.6%。2024年归纳毛利率为33.0%，同比下降5.6pct。单季度来看，2024Q4公司完结经营收入1.7亿元，同比下降4.5%，降幅有所收窄；完结归母净利润0.01亿元，同比下降63.0%；完结扣非归母净利润0.02亿元，同比扭亏为盈。

　　公司2024年成绩全体没有抵达预期，首要是因为下流新能源范畴设备需求没有抵达预期。分职业来看：①高端印制电路(PCB)电镀专用设备完结经营收入4.91亿元，同比添加37.7%；毛利率为34.3%，同比下降2.1pct。②五金外表处理专用设备完结经营收入1.27亿元，同比削减18.6%；毛利率为16.2%，同比削减8.5pct。③新能源范畴专用设备完结经营收入0.51亿元，同比削减84.8%；毛利率为48.5%，同比进步1.9pct。

　　到2024年12月31日，公司在手合同负债合计3.68亿元，同比添加69.7%，订单复苏的根本原因首要包含：1）终端客户需求的改变，如算力、新能源轿车等添加了高阶HDI、多层板等高端产品的需求；2）下流客户连续在东南亚新建出产基地，设备需求量相应添加；3）3C电子范畴的去库存已有必定的成效。且公司产能足够，可以很好的满意市场需求。

　　PCB范畴，推出的水平TGV电镀线，可应用于半导体封装范畴，为高端SiP和高算力芯片封装供给支撑；新能源范畴，成功研制大宽幅双方传动卷式水平无触摸镀膜线，有用进步资料利用率，下降出产所带来的本钱；光伏镀铜设备（铜代银）现在在客户处已进入小批量出产阶段，运转杰出，所出产的产品已露脸于2024SNEC大会；水平镀三合一设备取得成功，取得客户高度认可并取得追加订单，填补国内空白，打破国外独占；复合铝箔真空蒸镀设备已完结厂内打样，现在送至客户处验证。

　　盈余猜测、估值与评级：因为下业尤其是新能源职业对设备需求较为疲软，咱们下调25~26年归母净利润猜测，新增27年盈余猜测，估计公司25~27年归母净利润分别为1.7（下调61%）/2.3（下调54%）/2.8亿元。公司在手订单足够，咱们看好PCB设备的成长性，保持“增持”评级。